淺析2010年LPG企業(yè)的困局與突圍之道

    2009年6月中旬，昆侖燃?xì)庠跒豸斈君R市召開(kāi)的烏石化、長(zhǎng)慶石化、寧夏大元石化和大港石化試點(diǎn)整合LPG營(yíng)銷會(huì)議，拉開(kāi)了中石油全面整合燃?xì)饨?jīng)營(yíng)資產(chǎn)的序幕；2009年11月，昆侖燃?xì)鈫��?dòng)收購(gòu)大慶燃?xì)獾葦?shù)十家城市燃?xì)獾墓蓹?quán)，標(biāo)志著中石油在燃?xì)忸I(lǐng)域?qū)嵤┐笠?guī)模擴(kuò)張l生經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的正式開(kāi)始，也體現(xiàn)出中石油通過(guò)并購(gòu)國(guó)內(nèi)的燃?xì)赓Y產(chǎn)，注入到中石油(香港)，然后做大國(guó)內(nèi)燃?xì)饨?jīng)營(yíng)板塊的資本運(yùn)營(yíng)思路，以期達(dá)到壟斷國(guó)內(nèi)燃?xì)馐袌?chǎng)的目的；2008年全球金融危機(jī)所引發(fā)的國(guó)內(nèi)石油基礎(chǔ)化工、衍生化工產(chǎn)品的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，也是中石油向燃?xì)忸I(lǐng)域發(fā)力的直接推動(dòng)力。

    2009年4月港華燃?xì)獬鍪燮淦煜碌腖PG業(yè)務(wù)，新奧燃?xì)庠?009年中期財(cái)務(wù)報(bào)表公開(kāi)聲明降低在LPG領(lǐng)域的投入，具有阿曼國(guó)家石油公司、印度燃?xì)夤�司、中�?guó)石化等股東背景的中國(guó)燃?xì)庠?0月份與中石油昆侖燃?xì)夂炇鹑�面�?zhàn)略合作協(xié)議，加上2008年4月從中石油并購(gòu)的具備LPG進(jìn)出口貿(mào)易資質(zhì)的浙江中油華電，中國(guó)燃?xì)庠趪?guó)內(nèi)燃?xì)馐袌?chǎng)已具備600萬(wàn)tLPG氣源的控制能力，接近國(guó)內(nèi)LPG年使用量的30％；中國(guó)燃?xì)庥衷?009年12月“小范圍內(nèi)聲明”計(jì)劃分拆LPG經(jīng)營(yíng)板塊的經(jīng)營(yíng)設(shè)想，中國(guó)燃?xì)獾倪@一舉動(dòng)不得不引起LPG銷售企業(yè)的深思，在全球經(jīng)濟(jì)景氣度低迷與國(guó)內(nèi)95％以上產(chǎn)品均處于產(chǎn)能過(guò)剩的時(shí)期，大型燃?xì)馄髽I(yè)重大經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整，無(wú)疑給中小LPG銷售企業(yè)帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)，LPG企業(yè)需要在準(zhǔn)確分析目前面臨的形勢(shì)與困局后，結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)際，制訂切實(shí)可行的突圍戰(zhàn)略部署，才能打破國(guó)內(nèi)LPG巨頭的圍剿。

    引力

    2009年世界各主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)快速下行后的觸底企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，2009年年末澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家為遏制可能出現(xiàn)的通貨膨脹而率先提高利率；2010年1月，中國(guó)央行提高存款基礎(chǔ)準(zhǔn)備金率，拉開(kāi)了試探性地調(diào)整貨幣政策的帷幕，但基礎(chǔ)準(zhǔn)備金率調(diào)整前后A股糟糕的走勢(shì)，迫使央行在2010年1月18日在媒體上傳出提高準(zhǔn)備金率并非是緊縮性貨幣政策的信息；但在央行公布準(zhǔn)備金政策的前后，國(guó)內(nèi)大宗商品期貨市場(chǎng)如銅、鋅、鋁、鋼材、白糖、大豆等品種均開(kāi)始出現(xiàn)大幅調(diào)整走勢(shì)及一線城市房地產(chǎn)成交量大幅萎縮，說(shuō)明國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期及資產(chǎn)泡沫的嚴(yán)重性。因此，10年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨著大宗商品的輸人性通脹、95％產(chǎn)業(yè)存在的產(chǎn)能過(guò)剩及大中城市的房地產(chǎn)泡沫、國(guó)際貿(mào)易摩擦等因素的挑戰(zhàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將可能步入滯脹時(shí)期，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本在無(wú)法找到新的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)前，城市燃?xì)庑袠I(yè)作為公用事業(yè)因不受經(jīng)濟(jì)周期的影響特點(diǎn)，必將引來(lái)大批量產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)入，LPG行業(yè)內(nèi)難免會(huì)出現(xiàn)一次大規(guī)模的洗牌。

    根據(jù)國(guó)土資源部公布的第三次全國(guó)油氣資源評(píng)價(jià)的結(jié)果顯示，我國(guó)石油遠(yuǎn)景資源量為1 086億t，地質(zhì)資源量為765億t，可采資源量為212億t；天然氣遠(yuǎn)景資源量為55.89萬(wàn)億m，，地質(zhì)資源量為35.03萬(wàn)億m³，可采資源量為22．03萬(wàn)億m，，但我國(guó)人均擁有石油天然氣剩余可采量，均僅占世界的19％；盡管中國(guó)目前的石油消費(fèi)量位居全球第二，但在總能源消費(fèi)中的比例僅為21．1％；我國(guó)是典型的富煤缺油少氣的國(guó)家，中國(guó)的煤炭消費(fèi)量位居********，而發(fā)達(dá)國(guó)家煤炭消費(fèi)比例都低于世界平均水平；天然氣作為優(yōu)質(zhì)高效清潔能源，目前在我國(guó)的一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比例僅占4％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際平均24％的水平；目前總體能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)雖然符合我國(guó)能源資源情況，但消費(fèi)結(jié)構(gòu)還是不太合理，因此，國(guó)內(nèi)天然氣發(fā)展空間巨大。為合理利用天然氣資源，緩解日趨嚴(yán)峻的環(huán)境壓力，解決我國(guó)天然氣供需的矛盾，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了天然氣利用政策，其基本原則概括如下：

    ①在具體用氣條件下，天然氣要優(yōu)先用于城市燃?xì)猓�特別確保特大城市的燃?xì)庑枨�，以改善城市大氣環(huán)境，提高人民的生活質(zhì)量；

    ②天然氣可適當(dāng)用于生產(chǎn)燃料，以氣代油，對(duì)使用天然氣能夠大幅度提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值的T業(yè)項(xiàng)目可適當(dāng)發(fā)展；

    ③天然氣可少量用于發(fā)電，在受環(huán)境和用地制約不允許建設(shè)煤電或煤資源缺乏且電力供應(yīng)緊張的城市，可以考慮適度發(fā)展小型分散式天然氣發(fā)電廠；

    ④嚴(yán)格控制天然氣的使用，可在一些產(chǎn)地天然氣外輸?shù)某鞘兄苓�，適當(dāng)建設(shè)天然氣合成氨項(xiàng)目，對(duì)用量不大，替代油品有較好經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的其他化工項(xiàng)目，可適當(dāng)發(fā)展，加強(qiáng)運(yùn)輸途徑的多樣化，繼續(xù)加強(qiáng)建設(shè)，不斷完善成品油和天然氣管網(wǎng)布局的建設(shè)；

    ⑤加快促進(jìn)節(jié)約和替代石油的配套法規(guī)和政策，有序推動(dòng)石油替代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，建立相關(guān)行政監(jiān)管體制和執(zhí)法監(jiān)督體系，以保障節(jié)約和替代石油T程的順利實(shí)施，同時(shí)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，走低油耗的發(fā)展道路，力爭(zhēng)達(dá)到新增能源一半靠開(kāi)發(fā)，一半靠節(jié)約的模式等。

    因此，隨著國(guó)內(nèi)天然氣使用的普及，液化石油氣在一次性能源結(jié)構(gòu)中的市場(chǎng)份額將受到擠壓。

    2009年10月，中國(guó)燃?xì)馀c中石油昆侖燃?xì)庥喠⒔?jīng)營(yíng)天然氣及LPG業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議，標(biāo)志著中國(guó)燃?xì)庖淹耆�控制�?guó)內(nèi)600萬(wàn)t的LPG氣源，國(guó)內(nèi)LPG經(jīng)營(yíng)壟斷聯(lián)盟的雛形已經(jīng)形成；同時(shí)中國(guó)燃油的子公司上海中油也通過(guò)“非正式渠道”透露出上海中油可能分拆出售給中石油昆侖燃?xì)饣蛟贏股市場(chǎng)上市的計(jì)劃，以實(shí)現(xiàn)上海中油在5年內(nèi)LPG年銷售量達(dá)到300萬(wàn)t、銷售額150億元、擁有LPG三級(jí)站300家及LPG終端銷售門(mén)店3 000家的戰(zhàn)略目標(biāo)。在2005年前后，中石化也曾成立中石化燃?xì)怃N售公司，籌劃整合旗下各煉油廠LPG業(yè)務(wù)，實(shí)行統(tǒng)一定價(jià)、銷售和管理，然而由于“憋庫(kù)”問(wèn)題無(wú)法解決，其統(tǒng)一定價(jià)的目的未能實(shí)現(xiàn)，如果中石化將來(lái)效仿中石油整合下游燃?xì)夥咒N資源，國(guó)內(nèi)的LPG氣源將被徹底壟斷。因此，10年若國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲行情，2007年一些民營(yíng)加油站被迫關(guān)閉、被大型國(guó)企收購(gòu)的現(xiàn)象將在LPG燃?xì)庑�、世E演。

    為什么亂世更容易出英雄?經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型，使行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)對(duì)客戶端的直接競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在，領(lǐng)先企業(yè)和落后企業(yè)將在短時(shí)間內(nèi)從新回到競(jìng)爭(zhēng)的相同起點(diǎn)；在這瞬息萬(wàn)變的關(guān)口，中小LPG銷售企業(yè)必須把所有精力都放在關(guān)注產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)和客戶的變化上來(lái)，只有主動(dòng)改良或創(chuàng)新商業(yè)模式，才能在2010年的經(jīng)濟(jì)困局及行業(yè)洗牌中脫穎而出。

    (1)加快LPG與LNG在中小城市及小城鎮(zhèn)的市場(chǎng)布局速度。按照國(guó)內(nèi)一般的大中城市天然氣管網(wǎng)的鋪設(shè)比例分析，天然氣管道只能覆蓋最多70％的城市燃?xì)庥脩簦�剩余需求只能由LPG來(lái)滿足；同時(shí)地方政府為解決自身的財(cái)政困境，各地的城市化水平將繼續(xù)加速，在這種城市化不斷提速的大背景之下，即使天然氣供應(yīng)增加，仍有大量中小城市、小城鎮(zhèn)會(huì)推高LPG的消費(fèi)量。2010年1月19日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景遠(yuǎn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)發(fā)表談話，重申中國(guó)將繼續(xù)堅(jiān)持房地產(chǎn)為支柱產(chǎn)業(yè)不動(dòng)搖的發(fā)展思路；而目前大中型城市房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的資產(chǎn)泡沫，國(guó)內(nèi)龐大的產(chǎn)能過(guò)剩、就業(yè)問(wèn)題，迫使國(guó)家可能加快農(nóng)村小城鎮(zhèn)建設(shè)的步伐，繼續(xù)以中小城市房地產(chǎn)、小城鎮(zhèn)基建投資拉動(dòng)國(guó)內(nèi)總需求。由于中石油昆侖燃?xì)馕沼袊?guó)內(nèi)80％的LNG和LPG燃?xì)鈿庠�，以中石油的�?shí)力及目前國(guó)內(nèi)壟斷法的實(shí)施狀況、經(jīng)濟(jì)不景氣下全球性的國(guó)進(jìn)民退的潮流，新奧、港華、華潤(rùn)等天然氣運(yùn)營(yíng)商可能在2010年后與昆侖燃?xì)�、中�?guó)燃?xì)獾膶?duì)抗中付出沉重的代價(jià)。因此，做為區(qū)域性的中小型LPG經(jīng)銷企業(yè)，應(yīng)避實(shí)就虛，立足中小城市和小城鎮(zhèn)，建立LNG和LPG供氣站，加快管道天然氣與LPG批發(fā)及瓶裝業(yè)務(wù)的市場(chǎng)布局速度。

    (2)垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，提升整體毛利率。通過(guò)對(duì)同內(nèi)經(jīng)營(yíng)LPG上市公司(如東華能源、深圳燃?xì)�、大眾公用、長(zhǎng)春燃?xì)狻⑿聤W燃?xì)�、中�?guó)燃?xì)獾?的財(cái)務(wù)報(bào)表分析可得出如下結(jié)論：LPGJ2(采購(gòu))、中 (批發(fā))、下游(零售)的平均毛利率分別為5％至6％、5％至7％、10％至12％。因此若整合上中下游并從事采購(gòu)、加工、物流、批發(fā)、零售整條產(chǎn)業(yè)鏈，綜合平均毛利率可達(dá)35％以上，基本上和國(guó)內(nèi)上市的城市天然氣管輸運(yùn)營(yíng)商的毛利大體相當(dāng)，能****程度地提升企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。

    (3)降低庫(kù)存量，提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)次數(shù)。進(jìn)入10年，美國(guó)高達(dá)10％的失業(yè)率和迪拜、丹麥出現(xiàn)的局部金融動(dòng)蕩，表明全球經(jīng)濟(jì)前景依然黯淡，國(guó)際經(jīng)濟(jì)仍存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際原油需求的基本面無(wú)實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變，2008年、2009年美聯(lián)儲(chǔ)大量印發(fā)的美元鈔票將會(huì)在10年對(duì)國(guó)際大宗商品特別是國(guó)際原油期貨市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，注定10年國(guó)際原油市場(chǎng)將會(huì)動(dòng)蕩不安。因此，國(guó)內(nèi)的中小LPG經(jīng)銷企業(yè)需要在國(guó)內(nèi)無(wú)LPG金融衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的情況下，加強(qiáng)庫(kù)存管理，追隨國(guó)際原油期貨的走勢(shì)，靈活調(diào)整庫(kù)存，降低企業(yè)的庫(kù)存成本及應(yīng)對(duì)可能m現(xiàn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

    (4)進(jìn)入煤炭等能源的替代T業(yè)氣體市場(chǎng)。中國(guó)是世界煤炭?jī)?chǔ)量的第二大國(guó)，從2009年度的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，煤炭仍占到整個(gè)能源消費(fèi)的63％，發(fā)達(dá)國(guó)家煤炭消費(fèi)占整個(gè)能源消費(fèi)的比例一般為27％；2009年12月北半球出現(xiàn)的爆雪，標(biāo)志著全球氣候異常天氣的開(kāi)始，2009年哥本哈根氣候談判會(huì)議雖然破裂，但這次氣候會(huì)談的失敗并不能說(shuō)明10年及以后不會(huì)m現(xiàn)類似的氣候談判，相反氣候與環(huán)保將成為歐美發(fā)達(dá)國(guó)家與中國(guó)貿(mào)易談判時(shí)施加壓力的重要籌碼，因此，如何逐步降低煤炭在我國(guó)一次性能源結(jié)構(gòu)中的比重和大規(guī)模使用環(huán)保能源是中國(guó)政府面臨的主要環(huán)保課題。作為煤炭?jī)?chǔ)量、生產(chǎn)量****的山西省，2007年建立的具有原煤中遠(yuǎn)期交易性質(zhì)的太原煤炭電子商務(wù)交易市場(chǎng)及2009年將95％的煤炭企業(yè)收歸國(guó)有的政府行為，標(biāo)志著山西省全面掌控國(guó)內(nèi)煤炭資源產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的開(kāi)始；由于中國(guó)缺失系統(tǒng)的能源法律法規(guī)及壟斷法實(shí)施的成功案例，2009年山西和河南等煤炭大省的國(guó)進(jìn)民退以及國(guó)家對(duì)環(huán)保的日益重視，將對(duì)10年的能源格局及資源價(jià)格產(chǎn)生重大影響。在國(guó)內(nèi)中小制造型企業(yè)總體舉步維艱和部分使用煤炭能源的玻璃、陶瓷、紡織、水泥等企業(yè)在能源成本、環(huán)保等不利因素的壓力之下，上述企業(yè)將會(huì)m現(xiàn)告別使用煤炭作為單一能源的歷史，而在這些使用煤炭作為能源的制造型企業(yè)中，經(jīng)濟(jì)型的替代能源只有LPG及燃料油等少數(shù)油品，但LPG比燃料油熱值高的特點(diǎn)，也會(huì)促使大部分企業(yè)將選擇LPG作為替代能源。因此，LPG企業(yè)應(yīng)在目前使用煤炭作為能源的玻璃、陶瓷、紡織、水泥、電鍍等企業(yè)中尋找潛在的商機(jī)。

 

 

 

    (5)建立統(tǒng)一采購(gòu)及庫(kù)存管理體系，利用國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的金融衍生品市場(chǎng)，鎖定經(jīng)營(yíng)利徊，對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；結(jié)合“(2)”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，以價(jià)格戰(zhàn)作為銷售策略之一，淘汰轄區(qū)內(nèi)的LPG企業(yè)，最終壟斷區(qū)域性的批發(fā)市場(chǎng)，獲取超額利潤(rùn)。LPG作為國(guó)內(nèi)****的完全市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的能源類產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)因缺失LPG期貨或成熟的中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨倉(cāng)單交易平臺(tái)，LPG價(jià)格頻繁波動(dòng)不利于LPG生產(chǎn)、批發(fā)、零售及終端企業(yè)用戶進(jìn)行****的價(jià)格與庫(kù)存管理。

    筆者提取2 0 0 9年度的紐約商業(yè)交易所 (NYMEX)的原油期貨指數(shù)的每日收盤(pán)價(jià)共254個(gè)樣本數(shù)據(jù)、上海期貨交易所(SHFE)燃料油指數(shù)的每日收盤(pán)價(jià)共244個(gè)樣本數(shù)據(jù)，2009年度中石化武漢煉廠、濟(jì)南煉廠、南京煉廠、杭州煉廠的340天×4個(gè)報(bào)價(jià)樣本數(shù)據(jù)，其相關(guān)性系數(shù)見(jiàn)表1。

    表1的相關(guān)性分析可得出國(guó)際原油期貨價(jià)格與國(guó)內(nèi)燃料油期貨的相關(guān)性高達(dá)0．96，國(guó)內(nèi)LPG煉廠的報(bào)價(jià)與國(guó)際原油期貨的相關(guān)系數(shù)處于0.8l-0.82之l司， LPG煉廠的報(bào)價(jià)與國(guó)內(nèi)的燃料油期貨的相關(guān)系數(shù)處于0.85-0.87之間。因此，國(guó)內(nèi)LPG企業(yè)完全可以通過(guò)上海期貨交易所的燃料油期貨對(duì)沖其經(jīng)營(yíng)LPG因價(jià)格波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，亦可用燃料油期貨作為管理LPG采購(gòu)價(jià)格、庫(kù)存數(shù)量、批發(fā)價(jià)格等的重要依據(jù)。

    利用SHFE的燃料油期貨進(jìn)行跨品種套期保值，對(duì)沖因LPG價(jià)格波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。所謂套期保值就是買(mǎi)人(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(頭入)期貨合約補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；買(mǎi)人套期保值又稱多頭套期保值，是在期貨市場(chǎng)購(gòu)入期貨，用期貨市場(chǎng)多頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭，以規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)；賣出套期保值又稱空頭套期保值，是在期貨市場(chǎng)中出售期貨，用期貨市場(chǎng)空頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的多頭，以規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

    例1，買(mǎi)入套期保值。利用買(mǎi)人SHFE的燃料油期貨進(jìn)行跨品種LPG套期保值(類現(xiàn)貨囤積)；燃料油期貨指數(shù)2009年度最低、最高價(jià)分別為2 500元／t、4 500元／t；一般LPG企業(yè)在通脹預(yù)期情況下采用囤積現(xiàn)貨的原始思維模式，若利用燃料油期貨進(jìn)行跨品種投資，即不需要囤積現(xiàn)貨用的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，也不需要囤積現(xiàn)貨的全額資金(期貨交易使用保證金制度，國(guó)內(nèi)商品期貨的一般機(jī)構(gòu)投資者的保證金比率為8％一12％)。比如某LPG企業(yè)在2009年初通過(guò)上海期貨交易所購(gòu)買(mǎi)燃料油期貨10 000t作為L(zhǎng)PG現(xiàn)貨的跨品種的期貨投資，公司只需要投入的現(xiàn)金為300萬(wàn)元(2 500元／t×10 000t×12％，交易傭金按6元／10t。次)，看全部投資囤積現(xiàn)貨需要的現(xiàn)金是3 400萬(wàn)元(以武漢石化的LPG為例)；2009年投資期貨的收益為2 000刀元((4 500元／t-2 500元／t)×10000t)，若囤積現(xiàn)貨的收益為(5 700元／t-3 400元／t)×10 000t=2 300N兀 (以武漢石化的LPG為例)。

    例2，賣出套期保值。利用賣出SHFE的燃料油期貨進(jìn)行跨品種LPG套期保值(等量對(duì)沖LPG現(xiàn)貨庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，鎖定既得利潤(rùn))；比如某LPG經(jīng)銷企業(yè)依據(jù)歷史銷售數(shù)據(jù)、天氣狀況等，預(yù)測(cè)元旦、春節(jié)前后約3個(gè)月屬于傳統(tǒng)旺銷季節(jié)，決定在2009年11月份以5 600元／t的加權(quán)成本價(jià)采購(gòu)中石化武漢煉廠1 5 000t現(xiàn)貨，但2010年1月初國(guó)際原油并未有效突破85美元／桶，1月7日國(guó)資委對(duì)投資房地產(chǎn)股市期貨市場(chǎng)的國(guó)企發(fā)出警告后，該LPG企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員綜合分析國(guó)內(nèi)外原油期貨市場(chǎng)的行情后認(rèn)為L(zhǎng)PG現(xiàn)貨價(jià)格有下跌的風(fēng)險(xiǎn)，為對(duì)沖10 000t現(xiàn)貨庫(kù)存因價(jià)格波動(dòng)而帶來(lái)的影響，該LPG企業(yè)通過(guò)上海期貨交易所賣出10 000t、價(jià)格為4 700元／t的燃料油期貨1005合約，基本可對(duì)沖因國(guó)際原油期貨下跌而引發(fā)的國(guó)內(nèi)LPG現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) (截~2010年1月27日，LPG現(xiàn)貨的市場(chǎng)價(jià)格為5 500元／t，現(xiàn)貨帳面虧損100元／t；燃料油期貨價(jià)格為4 550元／t，期貨帳面浮盈150元／t。期現(xiàn)差價(jià)為盈利50元／t)。

    從上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，港華燃?xì)庠?009年未出售LPG資產(chǎn)前也參與LPG金融衍生工具的套期保值業(yè)務(wù)，目前國(guó)內(nèi)參與LPG金融衍生工具的套期保值企業(yè)只有中國(guó)燃?xì)�，初步推測(cè)其套保品種可能為國(guó)際原油期貨期權(quán)或場(chǎng)外期權(quán)。

    (6)終端零售門(mén)店的多元化經(jīng)營(yíng)。10年是通脹預(yù)期最強(qiáng)的一年，為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國(guó)家將繼續(xù)加大對(duì)“鐵公基”的投入，大量勞動(dòng)力將轉(zhuǎn)向國(guó)家政策性基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，而LPG作為民用公共產(chǎn)品之一，零售價(jià)格將受到國(guó)家的嚴(yán)控，LPG企業(yè)因盈利空間原因可能影響，因工人生活成本的上升，勢(shì)必造成LPG企業(yè)終端零售門(mén)店配送人員的穩(wěn)定性。因此，終端零售門(mén)店向中石油、中石化等企業(yè)學(xué)習(xí)，經(jīng)營(yíng)桶裝純凈水等大宗日用消費(fèi)品，利用門(mén)店在城市的布局，解決各門(mén)店的部分運(yùn)營(yíng)成本問(wèn)題。

    (7)LPG加工的技術(shù)創(chuàng)新，投資二甲醚(俗稱 “甲醚”)產(chǎn)品的滲燒技術(shù)研究。二甲醚主要來(lái)自于煤炭，中國(guó)作為富煤大國(guó)，有關(guān)專家從煤炭的定量模型分析出我國(guó)的煤炭可開(kāi)采200年左右，從目前煤化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形勢(shì)來(lái)分析，全國(guó)各地已形成一批數(shù)十萬(wàn)噸到數(shù)百萬(wàn)噸規(guī)模不等的二甲醚制造基地，加上中煤能源、中石化等企業(yè)投資建設(shè)的內(nèi)蒙古鄂爾多斯300萬(wàn)t、投資總額為210億元的二甲醚及其配套工程的啟動(dòng)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，到2010年底我國(guó)二甲醚將新增產(chǎn)能982萬(wàn)t，總產(chǎn)能將超過(guò)1 580萬(wàn)t，而2008年二甲醚市場(chǎng)的需求量?jī)H為216萬(wàn)t，意味著2010年后國(guó)內(nèi)將形成超過(guò)1 200萬(wàn)t二甲醚的過(guò)剩產(chǎn)能，嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩將促使國(guó)家出臺(tái)相應(yīng)的二甲醚民商用能源標(biāo)準(zhǔn)和政策。因此，加快探索二甲醚在能源領(lǐng)域的大規(guī)模使用，使其成為L(zhǎng)PG的替代品是大勢(shì)所趨；中小LPG銷售企業(yè)可聯(lián)合科研院所對(duì)二甲醚、LPG進(jìn)行復(fù)合摻滲的技術(shù)工藝、鋼瓶、氣閥、灶具等進(jìn)行研究，制訂行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)并規(guī)范產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，企業(yè)制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)就等于控制整個(gè)行業(yè)。