2009年6月中旬,昆侖燃?xì)庠跒豸斈君R市召開(kāi)的烏石化、長(zhǎng)慶石化、寧夏大元石化和大港石化試點(diǎn)整合LPG營(yíng)銷會(huì)議," />
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淺析2010年LPG企業(yè)的困局與突圍之道

更新時(shí)間:2011/1/14  來(lái)源:中國(guó)燃?xì)庠O(shè)備網(wǎng)  [收藏此信息]

    2009年6月中旬,昆侖燃?xì)庠跒豸斈君R市召開(kāi)的烏石化、長(zhǎng)慶石化、寧夏大元石化和大港石化試點(diǎn)整合LPG營(yíng)銷會(huì)議,拉開(kāi)了中石油全面整合燃?xì)饨?jīng)營(yíng)資產(chǎn)的序幕;2009年11月,昆侖燃?xì)鈫?dòng)收購(gòu)大慶燃?xì)獾葦?shù)十家城市燃?xì)獾墓蓹?quán),標(biāo)志著中石油在燃?xì)忸I(lǐng)域?qū)嵤┐笠?guī)模擴(kuò)張l生經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的正式開(kāi)始,也體現(xiàn)出中石油通過(guò)并購(gòu)國(guó)內(nèi)的燃?xì)赓Y產(chǎn),注入到中石油(香港),然后做大國(guó)內(nèi)燃?xì)饨?jīng)營(yíng)板塊的資本運(yùn)營(yíng)思路,以期達(dá)到壟斷國(guó)內(nèi)燃?xì)馐袌?chǎng)的目的;2008年全球金融危機(jī)所引發(fā)的國(guó)內(nèi)石油基礎(chǔ)化工、衍生化工產(chǎn)品的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題,也是中石油向燃?xì)忸I(lǐng)域發(fā)力的直接推動(dòng)力。
    2009年4月港華燃?xì)獬鍪燮淦煜碌腖PG業(yè)務(wù),新奧燃?xì)庠?009年中期財(cái)務(wù)報(bào)表公開(kāi)聲明降低在LPG領(lǐng)域的投入,具有阿曼國(guó)家石油公司、印度燃?xì)夤尽⒅袊?guó)石化等股東背景的中國(guó)燃?xì)庠?0月份與中石油昆侖燃?xì)夂炇鹑鎽?zhàn)略合作協(xié)議,加上2008年4月從中石油并購(gòu)的具備LPG進(jìn)出口貿(mào)易資質(zhì)的浙江中油華電,中國(guó)燃?xì)庠趪?guó)內(nèi)燃?xì)馐袌?chǎng)已具備600萬(wàn)tLPG氣源的控制能力,接近國(guó)內(nèi)LPG年使用量的30%;中國(guó)燃?xì)庥衷?009年12月“小范圍內(nèi)聲明”計(jì)劃分拆LPG經(jīng)營(yíng)板塊的經(jīng)營(yíng)設(shè)想,中國(guó)燃?xì)獾倪@一舉動(dòng)不得不引起LPG銷售企業(yè)的深思,在全球經(jīng)濟(jì)景氣度低迷與國(guó)內(nèi)95%以上產(chǎn)品均處于產(chǎn)能過(guò)剩的時(shí)期,大型燃?xì)馄髽I(yè)重大經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的調(diào)整,無(wú)疑給中小LPG銷售企業(yè)帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn),LPG企業(yè)需要在準(zhǔn)確分析目前面臨的形勢(shì)與困局后,結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)際,制訂切實(shí)可行的突圍戰(zhàn)略部署,才能打破國(guó)內(nèi)LPG巨頭的圍剿。
1 LPG銷售食業(yè)的困局
1.1 10年國(guó)內(nèi)國(guó)際的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與LOG行業(yè)投資吸
    引力
    2009年世界各主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)快速下行后的觸底企穩(wěn)態(tài)勢(shì),2009年年末澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家為遏制可能出現(xiàn)的通貨膨脹而率先提高利率;2010年1月,中國(guó)央行提高存款基礎(chǔ)準(zhǔn)備金率,拉開(kāi)了試探性地調(diào)整貨幣政策的帷幕,但基礎(chǔ)準(zhǔn)備金率調(diào)整前后A股糟糕的走勢(shì),迫使央行在2010年1月18日在媒體上傳出提高準(zhǔn)備金率并非是緊縮性貨幣政策的信息;但在央行公布準(zhǔn)備金政策的前后,國(guó)內(nèi)大宗商品期貨市場(chǎng)如銅、鋅、鋁、鋼材、白糖、大豆等品種均開(kāi)始出現(xiàn)大幅調(diào)整走勢(shì)及一線城市房地產(chǎn)成交量大幅萎縮,說(shuō)明國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期及資產(chǎn)泡沫的嚴(yán)重性。因此,10年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨著大宗商品的輸人性通脹、95%產(chǎn)業(yè)存在的產(chǎn)能過(guò)剩及大中城市的房地產(chǎn)泡沫、國(guó)際貿(mào)易摩擦等因素的挑戰(zhàn),中國(guó)經(jīng)濟(jì)將可能步入滯脹時(shí)期,國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本在無(wú)法找到新的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)前,城市燃?xì)庑袠I(yè)作為公用事業(yè)因不受經(jīng)濟(jì)周期的影響特點(diǎn),必將引來(lái)大批量產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)入,LPG行業(yè)內(nèi)難免會(huì)出現(xiàn)一次大規(guī)模的洗牌。
1-2天然氣產(chǎn)業(yè)政策對(duì)液化石油氣市場(chǎng)份額的擠出效應(yīng)
    根據(jù)國(guó)土資源部公布的第三次全國(guó)油氣資源評(píng)價(jià)的結(jié)果顯示,我國(guó)石油遠(yuǎn)景資源量為1 086億t,地質(zhì)資源量為765億t,可采資源量為212億t;天然氣遠(yuǎn)景資源量為55.89萬(wàn)億m,,地質(zhì)資源量為35.03萬(wàn)億m3,可采資源量為22.03萬(wàn)億m,,但我國(guó)人均擁有石油天然氣剩余可采量,均僅占世界的19%;盡管中國(guó)目前的石油消費(fèi)量位居全球第二,但在總能源消費(fèi)中的比例僅為21.1%;我國(guó)是典型的富煤缺油少氣的國(guó)家,中國(guó)的煤炭消費(fèi)量位居********,而發(fā)達(dá)國(guó)家煤炭消費(fèi)比例都低于世界平均水平;天然氣作為優(yōu)質(zhì)高效清潔能源,目前在我國(guó)的一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比例僅占4%左右,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際平均24%的水平;目前總體能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)雖然符合我國(guó)能源資源情況,但消費(fèi)結(jié)構(gòu)還是不太合理,因此,國(guó)內(nèi)天然氣發(fā)展空間巨大。為合理利用天然氣資源,緩解日趨嚴(yán)峻的環(huán)境壓力,解決我國(guó)天然氣供需的矛盾,國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了天然氣利用政策,其基本原則概括如下:
    ①在具體用氣條件下,天然氣要優(yōu)先用于城市燃?xì)猓貏e確保特大城市的燃?xì)庑枨,以改善城市大氣環(huán)境,提高人民的生活質(zhì)量;
    ②天然氣可適當(dāng)用于生產(chǎn)燃料,以氣代油,對(duì)使用天然氣能夠大幅度提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值的T業(yè)項(xiàng)目可適當(dāng)發(fā)展;
    ③天然氣可少量用于發(fā)電,在受環(huán)境和用地制約不允許建設(shè)煤電或煤資源缺乏且電力供應(yīng)緊張的城市,可以考慮適度發(fā)展小型分散式天然氣發(fā)電廠;
    ④嚴(yán)格控制天然氣的使用,可在一些產(chǎn)地天然氣外輸?shù)某鞘兄苓,適當(dāng)建設(shè)天然氣合成氨項(xiàng)目,對(duì)用量不大,替代油品有較好經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的其他化工項(xiàng)目,可適當(dāng)發(fā)展,加強(qiáng)運(yùn)輸途徑的多樣化,繼續(xù)加強(qiáng)建設(shè),不斷完善成品油和天然氣管網(wǎng)布局的建設(shè);
    ⑤加快促進(jìn)節(jié)約和替代石油的配套法規(guī)和政策,有序推動(dòng)石油替代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,建立相關(guān)行政監(jiān)管體制和執(zhí)法監(jiān)督體系,以保障節(jié)約和替代石油T程的順利實(shí)施,同時(shí)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,走低油耗的發(fā)展道路,力爭(zhēng)達(dá)到新增能源一半靠開(kāi)發(fā),一半靠節(jié)約的模式等。
    因此,隨著國(guó)內(nèi)天然氣使用的普及,液化石油氣在一次性能源結(jié)構(gòu)中的市場(chǎng)份額將受到擠壓。
1.3中國(guó)燃?xì)、昆侖燃(xì)鈮艛郘PG市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)
    2009年10月,中國(guó)燃?xì)馀c中石油昆侖燃?xì)庥喠⒔?jīng)營(yíng)天然氣及LPG業(yè)務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議,標(biāo)志著中國(guó)燃?xì)庖淹耆刂茋?guó)內(nèi)600萬(wàn)t的LPG氣源,國(guó)內(nèi)LPG經(jīng)營(yíng)壟斷聯(lián)盟的雛形已經(jīng)形成;同時(shí)中國(guó)燃油的子公司上海中油也通過(guò)“非正式渠道”透露出上海中油可能分拆出售給中石油昆侖燃?xì)饣蛟贏股市場(chǎng)上市的計(jì)劃,以實(shí)現(xiàn)上海中油在5年內(nèi)LPG年銷售量達(dá)到300萬(wàn)t、銷售額150億元、擁有LPG三級(jí)站300家及LPG終端銷售門(mén)店3 000家的戰(zhàn)略目標(biāo)。在2005年前后,中石化也曾成立中石化燃?xì)怃N售公司,籌劃整合旗下各煉油廠LPG業(yè)務(wù),實(shí)行統(tǒng)一定價(jià)、銷售和管理,然而由于“憋庫(kù)”問(wèn)題無(wú)法解決,其統(tǒng)一定價(jià)的目的未能實(shí)現(xiàn),如果中石化將來(lái)效仿中石油整合下游燃?xì)夥咒N資源,國(guó)內(nèi)的LPG氣源將被徹底壟斷。因此,10年若國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲行情,2007年一些民營(yíng)加油站被迫關(guān)閉、被大型國(guó)企收購(gòu)的現(xiàn)象將在LPG燃?xì)庑、世E演。
2 LPG企業(yè)的突圍之道
    為什么亂世更容易出英雄?經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型,使行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)對(duì)客戶端的直接競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將不復(fù)存在,領(lǐng)先企業(yè)和落后企業(yè)將在短時(shí)間內(nèi)從新回到競(jìng)爭(zhēng)的相同起點(diǎn);在這瞬息萬(wàn)變的關(guān)口,中小LPG銷售企業(yè)必須把所有精力都放在關(guān)注產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)和客戶的變化上來(lái),只有主動(dòng)改良或創(chuàng)新商業(yè)模式,才能在2010年的經(jīng)濟(jì)困局及行業(yè)洗牌中脫穎而出。
    (1)加快LPG與LNG在中小城市及小城鎮(zhèn)的市場(chǎng)布局速度。按照國(guó)內(nèi)一般的大中城市天然氣管網(wǎng)的鋪設(shè)比例分析,天然氣管道只能覆蓋最多70%的城市燃?xì)庥脩簦S嘈枨笾荒苡蒐PG來(lái)滿足;同時(shí)地方政府為解決自身的財(cái)政困境,各地的城市化水平將繼續(xù)加速,在這種城市化不斷提速的大背景之下,即使天然氣供應(yīng)增加,仍有大量中小城市、小城鎮(zhèn)會(huì)推高LPG的消費(fèi)量。2010年1月19日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景遠(yuǎn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)發(fā)表談話,重申中國(guó)將繼續(xù)堅(jiān)持房地產(chǎn)為支柱產(chǎn)業(yè)不動(dòng)搖的發(fā)展思路;而目前大中型城市房地產(chǎn)市場(chǎng)存在的資產(chǎn)泡沫,國(guó)內(nèi)龐大的產(chǎn)能過(guò)剩、就業(yè)問(wèn)題,迫使國(guó)家可能加快農(nóng)村小城鎮(zhèn)建設(shè)的步伐,繼續(xù)以中小城市房地產(chǎn)、小城鎮(zhèn)基建投資拉動(dòng)國(guó)內(nèi)總需求。由于中石油昆侖燃?xì)馕沼袊?guó)內(nèi)80%的LNG和LPG燃?xì)鈿庠,以中石油的?shí)力及目前國(guó)內(nèi)壟斷法的實(shí)施狀況、經(jīng)濟(jì)不景氣下全球性的國(guó)進(jìn)民退的潮流,新奧、港華、華潤(rùn)等天然氣運(yùn)營(yíng)商可能在2010年后與昆侖燃?xì)、中?guó)燃?xì)獾膶?duì)抗中付出沉重的代價(jià)。因此,做為區(qū)域性的中小型LPG經(jīng)銷企業(yè),應(yīng)避實(shí)就虛,立足中小城市和小城鎮(zhèn),建立LNG和LPG供氣站,加快管道天然氣與LPG批發(fā)及瓶裝業(yè)務(wù)的市場(chǎng)布局速度。
    (2)垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈,提升整體毛利率。通過(guò)對(duì)同內(nèi)經(jīng)營(yíng)LPG上市公司(如東華能源、深圳燃?xì)、大眾公用、長(zhǎng)春燃?xì)狻⑿聤W燃?xì)、中?guó)燃?xì)獾?的財(cái)務(wù)報(bào)表分析可得出如下結(jié)論:LPGJ2(采購(gòu))、中 (批發(fā))、下游(零售)的平均毛利率分別為5%至6%、5%至7%、10%至12%。因此若整合上中下游并從事采購(gòu)、加工、物流、批發(fā)、零售整條產(chǎn)業(yè)鏈,綜合平均毛利率可達(dá)35%以上,基本上和國(guó)內(nèi)上市的城市天然氣管輸運(yùn)營(yíng)商的毛利大體相當(dāng),能****程度地提升企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
    (3)降低庫(kù)存量,提高庫(kù)存周轉(zhuǎn)次數(shù)。進(jìn)入10年,美國(guó)高達(dá)10%的失業(yè)率和迪拜、丹麥出現(xiàn)的局部金融動(dòng)蕩,表明全球經(jīng)濟(jì)前景依然黯淡,國(guó)際經(jīng)濟(jì)仍存在潛在的風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際原油需求的基本面無(wú)實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變,2008年、2009年美聯(lián)儲(chǔ)大量印發(fā)的美元鈔票將會(huì)在10年對(duì)國(guó)際大宗商品特別是國(guó)際原油期貨市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響,注定10年國(guó)際原油市場(chǎng)將會(huì)動(dòng)蕩不安。因此,國(guó)內(nèi)的中小LPG經(jīng)銷企業(yè)需要在國(guó)內(nèi)無(wú)LPG金融衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的情況下,加強(qiáng)庫(kù)存管理,追隨國(guó)際原油期貨的走勢(shì),靈活調(diào)整庫(kù)存,降低企業(yè)的庫(kù)存成本及應(yīng)對(duì)可能m現(xiàn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
    (4)進(jìn)入煤炭等能源的替代T業(yè)氣體市場(chǎng)。中國(guó)是世界煤炭?jī)?chǔ)量的第二大國(guó),從2009年度的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看,煤炭仍占到整個(gè)能源消費(fèi)的63%,發(fā)達(dá)國(guó)家煤炭消費(fèi)占整個(gè)能源消費(fèi)的比例一般為27%;2009年12月北半球出現(xiàn)的爆雪,標(biāo)志著全球氣候異常天氣的開(kāi)始,2009年哥本哈根氣候談判會(huì)議雖然破裂,但這次氣候會(huì)談的失敗并不能說(shuō)明10年及以后不會(huì)m現(xiàn)類似的氣候談判,相反氣候與環(huán)保將成為歐美發(fā)達(dá)國(guó)家與中國(guó)貿(mào)易談判時(shí)施加壓力的重要籌碼,因此,如何逐步降低煤炭在我國(guó)一次性能源結(jié)構(gòu)中的比重和大規(guī)模使用環(huán)保能源是中國(guó)政府面臨的主要環(huán)保課題。作為煤炭?jī)?chǔ)量、生產(chǎn)量****的山西省,2007年建立的具有原煤中遠(yuǎn)期交易性質(zhì)的太原煤炭電子商務(wù)交易市場(chǎng)及2009年將95%的煤炭企業(yè)收歸國(guó)有的政府行為,標(biāo)志著山西省全面掌控國(guó)內(nèi)煤炭資源產(chǎn)品定價(jià)權(quán)的開(kāi)始;由于中國(guó)缺失系統(tǒng)的能源法律法規(guī)及壟斷法實(shí)施的成功案例,2009年山西和河南等煤炭大省的國(guó)進(jìn)民退以及國(guó)家對(duì)環(huán)保的日益重視,將對(duì)10年的能源格局及資源價(jià)格產(chǎn)生重大影響。在國(guó)內(nèi)中小制造型企業(yè)總體舉步維艱和部分使用煤炭能源的玻璃、陶瓷、紡織、水泥等企業(yè)在能源成本、環(huán)保等不利因素的壓力之下,上述企業(yè)將會(huì)m現(xiàn)告別使用煤炭作為單一能源的歷史,而在這些使用煤炭作為能源的制造型企業(yè)中,經(jīng)濟(jì)型的替代能源只有LPG及燃料油等少數(shù)油品,但LPG比燃料油熱值高的特點(diǎn),也會(huì)促使大部分企業(yè)將選擇LPG作為替代能源。因此,LPG企業(yè)應(yīng)在目前使用煤炭作為能源的玻璃、陶瓷、紡織、水泥、電鍍等企業(yè)中尋找潛在的商機(jī)。
 
表1
與NYMEX原油期貨指數(shù)的相關(guān)系數(shù)
與SHFE燃料油期貨指數(shù)的相關(guān)系數(shù)(SHFE)
sHFE燃料油期貨244個(gè)樣本
 
0.96
武漢煉廠340個(gè)價(jià)格樣本
 
0.861
 
武漢煉廠340個(gè)價(jià)格樣本
 
0.812
 
濟(jì)南煉廠340個(gè)價(jià)格樣本
 
0.872
 
濟(jì)南煉廠340個(gè)價(jià)格樣本
 
0.827
 
南京煉廠340個(gè)價(jià)格樣本
 
0.858
 
南京煉廠340個(gè)價(jià)格樣本
 
0.809
 
杭州煉廠340個(gè)價(jià)格樣本
 
0.867
 
杭州煉廠340個(gè)價(jià)格樣本
 
0.817
 
 
 
備注:
(1)  選擇NYMEX原油期貨指數(shù)的原因是全球的石油定價(jià)在紐約商業(yè)交易所;
(2)  相關(guān)性分析兩個(gè)因素變量之間相關(guān)的程度,一般用相關(guān)系數(shù)來(lái)表示,相關(guān)系數(shù)的取值范圍為±1之間;相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值在0.8-1.0為極強(qiáng)相關(guān).0.6-08為強(qiáng)相關(guān),0.4-0.6為中等程度相關(guān),0.2-0.4為弱相關(guān),0.0-0.2為極弱相親或無(wú)相關(guān)。
 
 
    (5)建立統(tǒng)一采購(gòu)及庫(kù)存管理體系,利用國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的金融衍生品市場(chǎng),鎖定經(jīng)營(yíng)利徊,對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn);結(jié)合“(2)”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,以價(jià)格戰(zhàn)作為銷售策略之一,淘汰轄區(qū)內(nèi)的LPG企業(yè),最終壟斷區(qū)域性的批發(fā)市場(chǎng),獲取超額利潤(rùn)。LPG作為國(guó)內(nèi)****的完全市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的能源類產(chǎn)品,國(guó)內(nèi)因缺失LPG期貨或成熟的中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨倉(cāng)單交易平臺(tái),LPG價(jià)格頻繁波動(dòng)不利于LPG生產(chǎn)、批發(fā)、零售及終端企業(yè)用戶進(jìn)行****的價(jià)格與庫(kù)存管理。
    筆者提取2 0 0 9年度的紐約商業(yè)交易所 (NYMEX)的原油期貨指數(shù)的每日收盤(pán)價(jià)共254個(gè)樣本數(shù)據(jù)、上海期貨交易所(SHFE)燃料油指數(shù)的每日收盤(pán)價(jià)共244個(gè)樣本數(shù)據(jù),2009年度中石化武漢煉廠、濟(jì)南煉廠、南京煉廠、杭州煉廠的340天×4個(gè)報(bào)價(jià)樣本數(shù)據(jù),其相關(guān)性系數(shù)見(jiàn)表1。
    表1的相關(guān)性分析可得出國(guó)際原油期貨價(jià)格與國(guó)內(nèi)燃料油期貨的相關(guān)性高達(dá)0.96,國(guó)內(nèi)LPG煉廠的報(bào)價(jià)與國(guó)際原油期貨的相關(guān)系數(shù)處于0.8l-0.82之l司, LPG煉廠的報(bào)價(jià)與國(guó)內(nèi)的燃料油期貨的相關(guān)系數(shù)處于0.85-0.87之間。因此,國(guó)內(nèi)LPG企業(yè)完全可以通過(guò)上海期貨交易所的燃料油期貨對(duì)沖其經(jīng)營(yíng)LPG因價(jià)格波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),亦可用燃料油期貨作為管理LPG采購(gòu)價(jià)格、庫(kù)存數(shù)量、批發(fā)價(jià)格等的重要依據(jù)。
    利用SHFE的燃料油期貨進(jìn)行跨品種套期保值,對(duì)沖因LPG價(jià)格波動(dòng)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。所謂套期保值就是買(mǎi)人(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約,以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(頭入)期貨合約補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn);買(mǎi)人套期保值又稱多頭套期保值,是在期貨市場(chǎng)購(gòu)入期貨,用期貨市場(chǎng)多頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的空頭,以規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn);賣出套期保值又稱空頭套期保值,是在期貨市場(chǎng)中出售期貨,用期貨市場(chǎng)空頭保證現(xiàn)貨市場(chǎng)的多頭,以規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。
    例1,買(mǎi)入套期保值。利用買(mǎi)人SHFE的燃料油期貨進(jìn)行跨品種LPG套期保值(類現(xiàn)貨囤積);燃料油期貨指數(shù)2009年度最低、最高價(jià)分別為2 500元/t、4 500元/t;一般LPG企業(yè)在通脹預(yù)期情況下采用囤積現(xiàn)貨的原始思維模式,若利用燃料油期貨進(jìn)行跨品種投資,即不需要囤積現(xiàn)貨用的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施,也不需要囤積現(xiàn)貨的全額資金(期貨交易使用保證金制度,國(guó)內(nèi)商品期貨的一般機(jī)構(gòu)投資者的保證金比率為8%一12%)。比如某LPG企業(yè)在2009年初通過(guò)上海期貨交易所購(gòu)買(mǎi)燃料油期貨10 000t作為L(zhǎng)PG現(xiàn)貨的跨品種的期貨投資,公司只需要投入的現(xiàn)金為300萬(wàn)元(2 500元/t×10 000t×12%,交易傭金按6元/10t。次),看全部投資囤積現(xiàn)貨需要的現(xiàn)金是3 400萬(wàn)元(以武漢石化的LPG為例);2009年投資期貨的收益為2 000刀元((4 500元/t-2 500元/t)×10000t),若囤積現(xiàn)貨的收益為(5 700元/t-3 400元/t)×10 000t=2 300N兀 (以武漢石化的LPG為例)。
    例2,賣出套期保值。利用賣出SHFE的燃料油期貨進(jìn)行跨品種LPG套期保值(等量對(duì)沖LPG現(xiàn)貨庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn),鎖定既得利潤(rùn));比如某LPG經(jīng)銷企業(yè)依據(jù)歷史銷售數(shù)據(jù)、天氣狀況等,預(yù)測(cè)元旦、春節(jié)前后約3個(gè)月屬于傳統(tǒng)旺銷季節(jié),決定在2009年11月份以5 600元/t的加權(quán)成本價(jià)采購(gòu)中石化武漢煉廠1 5 000t現(xiàn)貨,但2010年1月初國(guó)際原油并未有效突破85美元/桶,1月7日國(guó)資委對(duì)投資房地產(chǎn)股市期貨市場(chǎng)的國(guó)企發(fā)出警告后,該LPG企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員綜合分析國(guó)內(nèi)外原油期貨市場(chǎng)的行情后認(rèn)為L(zhǎng)PG現(xiàn)貨價(jià)格有下跌的風(fēng)險(xiǎn),為對(duì)沖10 000t現(xiàn)貨庫(kù)存因價(jià)格波動(dòng)而帶來(lái)的影響,該LPG企業(yè)通過(guò)上海期貨交易所賣出10 000t、價(jià)格為4 700元/t的燃料油期貨1005合約,基本可對(duì)沖因國(guó)際原油期貨下跌而引發(fā)的國(guó)內(nèi)LPG現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) (截~2010年1月27日,LPG現(xiàn)貨的市場(chǎng)價(jià)格為5 500元/t,現(xiàn)貨帳面虧損100元/t;燃料油期貨價(jià)格為4 550元/t,期貨帳面浮盈150元/t。期現(xiàn)差價(jià)為盈利50元/t)。
    從上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出,港華燃?xì)庠?009年未出售LPG資產(chǎn)前也參與LPG金融衍生工具的套期保值業(yè)務(wù),目前國(guó)內(nèi)參與LPG金融衍生工具的套期保值企業(yè)只有中國(guó)燃?xì),初步推測(cè)其套保品種可能為國(guó)際原油期貨期權(quán)或場(chǎng)外期權(quán)。
    (6)終端零售門(mén)店的多元化經(jīng)營(yíng)。10年是通脹預(yù)期最強(qiáng)的一年,為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,國(guó)家將繼續(xù)加大對(duì)“鐵公基”的投入,大量勞動(dòng)力將轉(zhuǎn)向國(guó)家政策性基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目,而LPG作為民用公共產(chǎn)品之一,零售價(jià)格將受到國(guó)家的嚴(yán)控,LPG企業(yè)因盈利空間原因可能影響,因工人生活成本的上升,勢(shì)必造成LPG企業(yè)終端零售門(mén)店配送人員的穩(wěn)定性。因此,終端零售門(mén)店向中石油、中石化等企業(yè)學(xué)習(xí),經(jīng)營(yíng)桶裝純凈水等大宗日用消費(fèi)品,利用門(mén)店在城市的布局,解決各門(mén)店的部分運(yùn)營(yíng)成本問(wèn)題。
    (7)LPG加工的技術(shù)創(chuàng)新,投資二甲醚(俗稱 “甲醚”)產(chǎn)品的滲燒技術(shù)研究。二甲醚主要來(lái)自于煤炭,中國(guó)作為富煤大國(guó),有關(guān)專家從煤炭的定量模型分析出我國(guó)的煤炭可開(kāi)采200年左右,從目前煤化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展形勢(shì)來(lái)分析,全國(guó)各地已形成一批數(shù)十萬(wàn)噸到數(shù)百萬(wàn)噸規(guī)模不等的二甲醚制造基地,加上中煤能源、中石化等企業(yè)投資建設(shè)的內(nèi)蒙古鄂爾多斯300萬(wàn)t、投資總額為210億元的二甲醚及其配套工程的啟動(dòng),據(jù)業(yè)內(nèi)人士推測(cè),到2010年底我國(guó)二甲醚將新增產(chǎn)能982萬(wàn)t,總產(chǎn)能將超過(guò)1 580萬(wàn)t,而2008年二甲醚市場(chǎng)的需求量?jī)H為216萬(wàn)t,意味著2010年后國(guó)內(nèi)將形成超過(guò)1 200萬(wàn)t二甲醚的過(guò)剩產(chǎn)能,嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩將促使國(guó)家出臺(tái)相應(yīng)的二甲醚民商用能源標(biāo)準(zhǔn)和政策。因此,加快探索二甲醚在能源領(lǐng)域的大規(guī)模使用,使其成為L(zhǎng)PG的替代品是大勢(shì)所趨;中小LPG銷售企業(yè)可聯(lián)合科研院所對(duì)二甲醚、LPG進(jìn)行復(fù)合摻滲的技術(shù)工藝、鋼瓶、氣閥、灶具等進(jìn)行研究,制訂行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)并規(guī)范產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,企業(yè)制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)就等于控制整個(gè)行業(yè)。
    綜上所述,任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式改良的必然過(guò)程,企業(yè)增長(zhǎng)停滯就預(yù)示著商業(yè)模式需要改良;LPG銷售企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)已不是人才、營(yíng)銷、成本的單項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)了,而是系統(tǒng)商業(yè)模式的競(jìng)爭(zhēng),模式優(yōu)則競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng),模式弱則有被淘汰出局的風(fēng)險(xiǎn)。
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